浙江锋龙电气股份有限公司(以下简称“锋龙电气”)近期在证监会网站披露招股说明书，拟在深交所中小企业板公开发行2222万股，发行后总股本8888万股。
据了解，2017年05月26日锋龙电气在证监会官网预先披露招股书，排队222天，于2018年01月03日预先披露更新。保荐机构是九州证券，律所为浙江天册律师事务所，会所为天健会计师事务所。
锋龙电气计划通过本次IPO募集资金2.33亿元，用于浙江昊龙电气年产1600万件园林机械关键零部件新建项目、浙江昊龙电气年产1800万件汽车精密铝压铸零部件新建项目和浙江锋龙电气研发中心升级项目。
前瞻君查阅公开资料显示，锋龙电气主要从事园林机械零部件及汽车零部件的研发、生产和销售、产品包括点火器、飞轮、汽缸等园林机械零部件和多种品规的汽车精密铝压铸零部件等。锋龙电气的控股股东是城锋实业，持有公司本次发行前38517540股，占比57.7821%；实际控制人是董剑刚，直接和间接合计控股公司81.8939%的股份。
业绩方面：
2014-2016年及2017年1-7月份，锋龙电气实现营业收入2.19亿元、2.53亿元、2.51亿元和1.52亿元，同期净利润为2354.99万元、3778.47万元、4255.55万元和3344.93万元。
前五大客户销售占比超过70%，均为境外客户
锋龙电气客户主要为全球知名园林机械整机生产商以及国内外知名汽车零部件制造企业。锋龙电气与MTD、TTI、HUSQVARNA、EMAK、STIHL等全球知名园林机械整机生产商以及Dayco、东风汽车零部件等国内外知名汽车零部件制造企业建立了配套关系。
2014年至2017年1-6月，锋龙电气对前五大客户的销售额合计占当期营业收入的比例分别为78.70%、76.57%、72.22%和64.51%，客户集中度较高。
从收入构成看，锋龙电气报告期内70%的收入来自园林机械零部件，而汽车零部件的收入占比分别为17.03%、16.05%、19.08%和19.62%。
发审委反馈意见中提到：发行人前五大客户销售占比超过70%，均为境外客户，客户集中度较高，其中第五大客户Tuson Corporation（杜商精机）与发行人前股东杜商毅诚中文名称相近，销售渠道包括内销和外销。前五大客户及其销售情况存在一定变化，第一大客户MTD、第二大客户Techtronic Industries Co., Ltd.、第三大客户Husqvarna AB报告期内销售金额存在下滑的情况。
发审委反馈意见中，对此质疑要求说明客户销售金额变化、主要客户销售收入下滑的原因，是否具有持续盈利能力，进入和退出前五大客户的原因。
报告期内，发行人国外销售收入占主营业务收入比例一直维持在70%以上（锋龙电气报告期内出口销售额占主营业务收入比例分别为70.7%、75.39%、76.08%和71.74%。），产品主要销往美国、意大利等欧美发达国家和地区。
综合毛利率与同行业上市（挂牌）公司差异较大
前瞻君查阅招股书，毛利率方面，锋龙电气报告期内综合毛利率分别为34.74%、37.22%、38.05%和36.44%，其中园林机械零部件的毛利率分别为36.9%、41.66%、44.02%和42.17%。
综合毛利率与同行业上市（挂牌）公司的比较分析：
报告期内，锋龙电气综合毛利率和同行业上市（挂牌）公司比较如下：
锋龙电气招股书解释：综合毛利率与同行业上市（挂牌）公司差异较大，主要系公司园林机械零部件业务板块的毛利率较高所致。锋龙电气园林机械零部件业务板块的毛利率高于同行业上市（挂牌）公司，主要原因如下：细分领域不同，收入结构不同。
反馈意见中质疑毛利率差异的原因
发审委反馈意见中提到：报告期内，发行人毛利率持续上升，由34.74%上升至38.05%，并高于同行业公司。发行人毛利主要由点火器、飞轮、汽车铝压铸零部件构成，其他产品毛利率均不足5%，与主要产品毛利率存在较大差异。
请发行人：（1）分产品逐一披露各产品毛利率在报告期内波动的原因和合理性；（2）披露发行人同类业务下不同产品间毛利率存在较大差异的原因和合理性，说明发行人的成本在不同产品之间的归集和分配是否准确；（3）分产品对发行人的毛利率进行同行业比较。进一步说明并披露发行人毛利率高于同行业公司的原因，说明发行人毛利率波动趋势与同行业公司是否一致。
2014、2015年资产负债率远高于同行业公司，2016年则大幅下降，发审委质疑其原因和合理性。
从负债率来看，2014-2016年及2017年1-7月份，锋龙电气的资产负债率分别为72.15%、61.2%、37.93%和36.71%，而同行业可比上市公司的平均值分别为37.38%、26.65%、26.7%和23.22%。
发审委反馈意见中提到：披露2016年资产负债率大幅下降的原因和合理性。
锋龙电气在招股书中表示：至于公司2016年负债率大幅下降的原因，主要系公司当年增资扩股以及经营活动现金累积增加，导致净资产增加；同时，公司归还了关联方拆借款本金及利息，导致负债大幅减少，公司偿债能力得到了很大改善。
2015年发行人主要园林机械类产品点火器、飞轮、气缸收入增长，2016年上述产品收入全部下滑。2015年园林机械类产品收入增长主要系销售数量和销售均价同时上涨所致，2016年收入下滑主要系产品销量减少所致。报告期内发行人汽车铝压铸零部件收入大幅上升、其他零部件收入持续下滑。发行人外销收入持续增长，内销收入持续下降。
对此，发审委在反馈意见中质疑：结合2016年下游行业发展状况、竞争状况，下游客户的具体经营情况披露2016年园林机械类产品销量全面下滑的原因，发行人是否存在经营业绩持续下滑的风险。